قلصت أسعار الذهب من مكاسبها في الأيام القليلة الأخيرة ولكنها لا تزال تتداول فوق مستوي الدعم النفسي 1900 دولار للأونصة، وعلى الرغم من تراجعها إلا إنها قد حققت أفضل أداء فصلي منذ الربع الثالث من عام 2020، حيث ارتفع الذهب بنحو 5.2% تقريبًا خلال الربع الأول من 2022 مدعومًا بشكل أساسي من قبل الصراع بين روسيا وأوكرانيا.
يأتي تراجع الأسعار مع تلاشي مخاوف التضخم بعد أن أعلنت الولايات المتحدة عن تحرير حوالي مليون برميل من النفط يوميًا من احتياطياتها الاستراتيجية في الأسبوع الماضي، الأمر الذي سيقطع شوطًا طويلاً لخفض أسعار النفط.
مع انخفاض أسعار النفط وبدء التضخم في السيطرة، سوف يبتعد المستثمرون عن أصول الملاذ الآمن، خاصة مع زيادة التفاؤل حول محادثات السلام بين روسيا وأوكرانيا التي تتقدم بوتيرة جيدة، يعمل هذا بشكل إضافي على تقليص الطلب على المعدن الأصفر.
وبرغم هذا، فإن منحنى العائد في الولايات المتحدة قريب جدًا أيضًا من الانعكاس، مما أدى إلى تجدد المخاوف بشأن الركود المحتمل فضلاً عن الركود التضخمي، لأن التضخم لا يزال أعلى مما تشعر به معظم البنوك المركزية، ومن المحتمل أن يعمل هذا على التأكد من أن الطلب على المعادن الثمينة لن ينخفض كثيرًا.
هل هدف الذهب البالغ 2500 دولار لا يزال قابلاً للتطبيق مع تكثيف الاحتياطي الفيدرالي للزيادات؟
انتعشت أسعار تداول الذهب بقوة بعد اجتماع البنك الاحتياطي الفيدرالي الذي تم عقده في منتصف مارس الماضي، حيث قام برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وتعهد بزيادتها ست مرات أخرى بحلول نهاية العام.
قبل الاجتماع، كان السوق قد قام بالفعل بتسعير ستة زيادات في أسعار الفائدة هذا العام، وتوافق البنك الاحتياطي الفيدرالي على نطاق واسع مع هذه التوقعات، من خلال توقع متوسط سعر الفائدة عند 1.9 % في ديسمبر 2022.
بصرف النظر عن موقف البنك الفيدرالي المتشدد بشأن أسعار الفائدة والذي عززه الوعد بتشديد كمي أسرع، فإن ما أذهل السوق كان الاعتراف بتزايد المخاوف من التضخم المصحوب بالركود.
وقال البنك في بياته الختامي لاجتماع مارس أن التوترات الجيوسياسية العالمية لم يتأكد تأثيرها على الاقتصاد الأمريكي، وأضاف أنه من المتوقع أن تكون لحرب روسيا على أوكرانيا تداعيات على الاقتصاد العالمي حيث ستخلق ضغطًا على معدلات التضخم المتسارعة بالفعل، وقد خفض البنك توقعاته للنمو للعام الحالي ليصل إلى 2.8% من 4% في اجتماع ديسمبر 2021، لكنه رفع توقعات التضخم في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 4.3% من 2.6% في ديسمبر 2021.
وأكد رئيس البنك الاحتياطي الفيدرالي “جيروم باول” أن مجلس الإدارة سيستخدم جميع الأدوات المتاحة لجلب التضخم إلى الرقم المستهدف، وأن الاقتصاد وسوق العمل يمكنهما تحمل سياسة نقدية أكثر تشددًا.
رفع بنك جولدمان ساكس الأرقام المستهدفة لأسعار الذهب لعام 2022 لتصل إلى 2500 دولار للأونصة، مشيرًا إلى “عاصفة مثالية” من زيادة طلب المستثمرين والبنوك المركزية وسط حالة عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي، بالإضافة إلى طلب التجزئة الآسيوي المرن.
لقد حان الوقت للاستثمار في الذهب في ظل سيطرة تقلب السوق وعدم اليقين، يقول أحد المحللين أننا لم نكن حاليًا في بيئة تشكل فيها أسعار الفائدة خطرًا أكبر على الذهب، حيث تظل توقعات التضخم طويلة الأجل راسخة وبعيدة عن الاقتراب من دوامة السبعينيات.
يعتقد خبراء أن الذهب من المرجح أن يستعيد بعض ارتفاعاته السابقة، بسبب الاضطرابات الجيوسياسية في أوروبا وتأثير التضخم الذي يبدو أنه يتزايد قبل أن يستقر، قد تكون بيانات التضخم المرتفعة المرتقبة ضارة بأسواق الأسهم بسبب ما قد ينتظرنا فيما يتعلق بإعادة التضخم تحت السيطرة.
الذهب قد يكوت بدأ دورة صعودية متوسطة وطويلة المدى
في عامي 2019 و 2020 تأثرت أسعار الذهب بعوامل متعددة مثل الوباء، حيث حقق الذهب ارتفاعًا كبيرًا في عام 2019 و 2020 بنسبة 18.1% و 24.8% على التوالي، ومع ذلك، في عام 2021 لم يستمر المعدن الثمين في الاتجاه الصعودي السابق بل انخفض بنسبة 3.3%.
ومع بداية عام 2022 انقسم السوق حول كيفية أداء سوق الذهب، واعتقد البعض أن عوامل مثل السياسات النقدية للبنوك المركزية العالمية ومستويات التضخم والاتجاهات الاقتصادية وتطور الوباء ستؤثر جميعها على الأسعار، وبسبب حالة عدم اليقين الكبيرة توقع الكثيرون أن يتقلب سعر الذهب بشكل كبير،فهناك رأي مفاده أن سعر الذهب سينخفض بسبب استمرار تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي،وهناك أيضًا رأي آخر مفاده أن سوق الأسهم قد ينخفض بسبب تشديد سيولة السوق والانتشار المتسارع للمتغير الجديد للفيروس، وسيستمر المستثمرون في التدفق على سوق الذهب بحثًا عن طلب الملاذ الآمن، مما سيؤدي إلى جولة جديدة من ارتفاع أسعار الذهب.
منذ ذلك الحين، تجاوز سعر الذهب توقعات السوق وبالتحديد منذ فبراير 2022، بسبب الارتفاع المستمر في التضخم العالمي والتدهور السريع للوضع في أوكرانيا، حيث سارع المستثمرون في بيع الأصول الخطرة واستثمروا بكثافة في الذهب مما أدى إلى ارتفاع حاد في أسعار الذهب، تظهر البيانات أنه في الفترة من 1 فبراير إلى 6 مارس 2022 ارتفع سعر الذهب من 1801.5 دولار/ للأونصة ليصل إلى 2043.3 دولار / للأونصة بزيادة قدرها 13.4 %، وتم تصحيحه منذ ذلك الحين ليبقى حاليًا عند حوالي 1930 دولار/ للأونصة.
بالنظر إلى المستقبل، يواجه المستثمرون الكثير من الشكوك على المدى القصير والطويل،هناك حالة من عدم اليقين بشأن تأثير تشديد البنك الاحتياطي الفيدرالي المتسارع على الأسواق المالية والاقتصاد، في مارس 2022 بدأ البنك الاحتياطي بالفعل دورة رفع أسعار الفائدة ومن المتوقع أن يبدأ تقليص ميزانيته العمومية في مايو، كما يواجه الانتعاش الاقتصادي العالمي الحالي العديد من التحديات، إذا استمر البنك في سياسة التشديدفإن الظروف المالية العالمية ستشدد بشدة، الأمر الذي قد لا يتسبب فقط في استمرار انخفاض أسعار الأصول الخطرة، ولكن الاقتصاد العالمي سيواجه أيضًا خطر الركود.
هناك شكوك في البيئة الجيوسياسية العالمية، حيث يستمر الصراع بين روسيا وأوكرانيا وتتزايد العوامل غير المستقرة في المناطق المحيطة بالصين،علاوة على ذلك، فإن حالة عدم اليقين في البيئة الجيوسياسية طويلة الأجل ويصعب حلها في المستقبل المنظور، قد يؤدي اندلاع أي صراع محتمل إلى ارتفاع حاد في النفور من المخاطرة مما يعزز أسعار الذهب.
الذهب والنفط يسير جنبًا إلى جنب مع التحوط من التضخم
على ما يبدو أن الذهب ينفصل بشكل تدريجي عن ارتباطه السلبي القوي بأسعار الفائدة من أجل الاستجابة بشكل أكثر حساسية للمخاوف التضخمية، وهذا ما نراه بالفعل عند متابعة الذهب عن كثب واتجاه أسعار النفط منذ بداية الأزمة الأوكرانية، عند مقارنة سعر النفط بسعر الذهب كان الارتباط بين الأصلين شبه مثالي في الأسابيع الأخيرة.
كانت الدوافع التي ساهمت في وجود ارتباط وثيق للغاية بين أسعار الذهب والنفط هي في المقام الأول التهديدات المتمثلة في زيادة الضغوط التضخمية الناجمة عن أزمة الطاقة وتزايد عدم اليقين الجيوسياسي.
في الواقع، ينظر السوق إلى الذهب على أنه وسيلة للتحوط من التضخم، كما يتضح من علاقته الوثيقة للغاية مع توقعات التضخم القائمة على السوق (معدل التعادل في الولايات المتحدة لمدة 5 سنوات).
فيما يتعلق بتوقعات سعر الذهب البالغ 2500 دولار من بنك جولدمان ساكس، يجب على المتداولين مراقبة أداء النفط عن كثب في الأشهر القليلة المقبلة كمقياس للتغيرات في توقعات التضخم في السوق، كلما زادت مخاطر التضخم الإضافية الناتجة عن الزيادات في أسعار النفط الخام، زاد احتمال استمرار الارتباط الإيجابي بين الذهب والنفط وتوقعات تضخم السوق.
تعليقات